（原标题：东吴期货磋磨所策略参考｜USDA9月论说影响偏多，国内棉市不合大汤加丽写真，农居品后市何如看？）

撮要：宏不雅金融孳生品：下行空间有限; 玄色系板块：高位震憾; 动力化工：原油捏续走高; 有色金属：好意思元偏强运行，铜价高位震憾; 农居品:短期走势偏震憾

2023.09.18

『品种专题解读』

宏不雅金融孳生品：下行空间有限

股指期货。商场也曾处于底部区域，同期经济也曾运转边缘改善，计谋也在连接加码，因此指数进一步下行空间有限。在计谋密集出台配景下，与宏不雅经济强相干的顺周期板块连接受益，此前养息较为充分的成长作风也有望迎来反弹。

玄色系板块：高位震憾

螺卷。玄色系价钱上周举座偏强运行，但螺纹依然莫得开脱震憾区间。一方面，原料价钱强势，资本相沿强。另一方面，旺季需求总体欠安，钢材库存也不是王人备低位，尤其热卷社库压力较大。多空交汇下，预测螺纹震憾行情还将延续，更提议逢回调作念多。

铁矿。商品总体如故比较强势，商场对钢厂终局需求的担忧松开，低库存对价钱的相沿仍在，短期矿价依然难以有彰着的走弱，操作上提议1-5正套。

双焦。双焦库存连接下滑，重迭节前钢厂补库需求，双焦进取驱动仍存，前期多单可连接捏有。前期未入场者，不盲目追多，以回调作念多为主。

玻璃。刻下玻璃产销数据捏续低于100%，产销数据欠安，库存连接累库。加上近期纯碱价钱运转出现回落，资本相沿弱于前期，玻璃逢高逢反弹轻仓作念空。

纯碱。远兴二线烽火投料，产量比一线踏实，且远兴在互动平台默示，所产部分及格纯碱居品兴隆期货交割条目。重迭前期实际开拓络续复产，供应垂死情况将徐徐缓解。库存在新增踏实投产、实际络续复产的情况下转为累库，纯碱01合约弱点难改，逢反弹可空。

动力化工：原油捏续走高

原油。周五油价一度小幅回落，但后深夜再行转强，看守近期一贯的偏强走势。供需面捏续偏紧下油价本就易涨难跌，重迭近期表里宏不雅面利于油价高涨，咱们看守油价乐不雅判断，宽恕上方第二压力位95好意思元。本周需十分宽恕好意思联储9月议息会议声明和最新点阵图。

沥青。9月第2周沥青产业数据夸耀本周真金不怕火厂开工率和周度出货量环比均出现回落，需求向好石头受阻。社库小幅下降，厂库捏稳稳，库存结构有意于中上游挺价。尽管需求端受到降雨压制，但近期风险点主要在于资本端捏续拉升，加之真金不怕火厂库存压力较低，预测短期受资本带动偏强，但高度有限。

LPG。中东原油减产配景下国际商场取得较强相沿，近期PDH损失停工后开工率看守低位，但台风影响入口量偏低，商场举座仍然偏紧。终局库存高位使得下流对高价货源不雅望为主，盘面近期博弈新仓单订价，偏紧预期下短期仍以多头念念路为主看待。

PX。资本相沿强壮，PX看守偏强逻辑，供应端龙头企业实际重，国内供应短期内有弹性，亚洲装配9月份存在多筹商实际，预测入口压力不大，需求端PTA装配本周有还原预期，需求相沿延续偏强。资本端油价高位相沿，短期易涨难跌，固然汽油需求接近尾声，然而汽油走弱的影响对芳烃估值的传导需要芳烃本身供需互助，现在来看两者并无彰着矛盾。策略提议：单边交游仍然以逢低多配为主，短期宽恕PTA加工费确立可能。

PTA。资本与供需基本面共振鼓励盘面价钱上行，周初第一个交游昼夜盘就传出PX和PTA装配筹商实际，导致PTA供应阶段性收紧，主要受前期PTA加工费永远处于低位，企业现款流压力较大，PTA加工费小幅确立，但幅度有限，重迭9月份PTA存去库预期，因此加工利润本周损失压缩经由中存在确立或至少难以连接压缩的相沿，上游资本涨势过大，PX价钱捏续上行。此外聚酯需求改善，刺激长丝产销膨胀。策略提议：短期PTA仍然看守看多念念路，警惕回调风险，中永远比及具体信号再择机作念空，TA-EG价差作念多部分止盈后连接捏有或低位建仓。

MEG。玄虚伙本再度抬升，煤、油价钱上行，资本抬升与供需相悖驱动导致乙二醇加权益润再度被压缩，损失加重。固然本周乙二醇供应新增联想外实际，导致供应减少，刺激盘面价钱，且国内装配再度传出乙烯下流装配传产EO的情况。口岸库存有所缓解，至少莫得再度增多累库压力，资本抬升重迭供需压力的缓解导致乙二醇月度级别的价钱单边上行，不外幅度比拟PTA和资本端依然偏弱。举座来看，乙二醇资本端依然是更大的矛盾，本身供需并不行提供足够的上行驱动。策略提议：短期受资本和预期影响价钱重点上移，单边严慎操作，需要新的利好出现身手掀开上行空间，多TA空EG套利看守

PVC。 宏不雅样子举座偏强，商品氛围邃密，国际原油价钱上行趋势彰着，PVC供需面驱动偏弱，资本方面为主要矛盾点，煤炭价钱固然上行的同期，烧碱价钱也在高涨，弱化煤炭带来的资本抬升，此外电石价钱由于电石开工率高涨导致本周价钱触顶回落，资本上风钝化。烧碱上市后，商场多数看多，基于此合计9月是PVC回调概率大于上行的月份，莫得太过一致的矛盾，多空都无法劝服对方。供需方面，内需依然无过多起色，出口举座疲软，社会库存小幅去库。高涨驱动主要由资本以及预期带动，近强远弱景观未改。策略提议：短期震憾保捏不雅望，重点宽恕下流进展是否兴隆预期。

甲醇。基本面呈现供需双升的态势，而估值的王人备水平也已抬升至中等偏上的位置。由于9月到港量偏多，口岸依旧呈现累库景观。况兼刻下下流对高价甲醇的违抗样子已有部分清晰，买脑怒围走弱。现在来看期价在2600元/吨一线受到较为彰着的压制，提议前期多单可顺应止盈减磅、落袋为安。不外由于后期冬季限气泊车和燃料需求增多的预期仍在，因此可待回调后布局多单或以01-05逢低正套的头寸来抒发（近期口岸的捏续累库再次导致01-05价差走出反套逻辑，但旺季预期证伪前，仍以逢低正套念念路操作）。主产地煤矿安监仍处于高压态势，非电需求昌盛的情况下煤炭价钱延续小幅反弹，但终局日耗见顶回落仍是不可暴虐的资本端风险成分。近期PP受资本端油价偏强和本身供给收缩的相沿要强于甲醇，PP-3MA短期走扩。但PP仍处产能投放周期的情况下，MTO不应看守高利润，PP-3MA中永远逢高作念缩。

棉花。郑棉看守区间震憾。一方面，抛储成交率捏续下降，成交均价也有所下滑，需求端未见彰着起色，新棉上市之前供应趋于宽松；另一方面，籽棉收购行将开启，棉农与轧花厂之间仍存在博弈，资本端量沿仍强。同期，需要宽恕新疆天气的影响。

有色金属：好意思元偏强运行，铜价高位震憾

歌也色

铜。好意思元偏强运行，铜价高位震憾。周五伦铜收跌0.34%，沪铜主力日盘收涨0.78%，夜盘收跌0.47%。宏不雅面，好意思元延续强势，背后走强的逻辑在于好意思国经济保捏韧性以及欧洲硬着陆风险的上升，现在各项经济数据关于这一逻辑更多是证据，而非证伪，预测好意思元将看守偏强运行，进而施压铜价。基本面，下流将徐徐插足中秋及国庆节前备货补库阶段，对短期耗尽或有所提振，库存存在进一步去化的可能，但从下流订单的反映看，现在的订单情况距离旺季仍有距离，行动鼓励铜价捏续高涨的驱动有限，预测铜价看守震憾运行。

铝/氧化铝。库存看守低位，铝价偏强运行。周五伦铝收跌1.08%，沪铝主力日盘收涨0.57%，夜盘收跌0.83%。供应方面，电解铝产能无进一步投产及复产联想，且铝水比例依旧偏高，铝锭产量预测保捏在低位。需求端，邻近旺季，下流开工环比出现增长，本周将徐徐插足节前备货阶段，短期需求或取得进一步提振。总体上，铝市时势临的去库压力依然较大，有用累库的可能性较低，仓单不足的问题或捏续铝价捏续偏强运行，跨期正套仍可捏续宽恕。氧化铝方面，现在的盘面价钱也曾处于全行业盈利水平，需求端无更多增量，进一步进取的驱动有限，投契可逢高顺应介入空头。

镍/不锈钢。不锈钢基本面仍偏弱，印尼镍矿艰苦担忧有所缓解，9月排产仍看守高位，300系库存捏续累库，现货成交一般；镍中永远来看，跟着电积镍产能徐徐投产，镍元素将由结构性富饶转为全面富饶，镍价永远插摆布行通说念。然而，刻下纯镍显性库存水平处于低位，镍价弹性仍大，着重仓位收尾。策略上，逢高沽空。

农居品:短期走势偏震憾

油脂。近期油脂呈现震憾下落的走势。主要如故因为预测后市供应增多。上周五nopa公布月度压榨数据夸耀，8月好意思国大豆压榨量下降彰着，创近11月来最低水平，对好意思豆造成利空影响，但好意思国豆油需求较为昌盛，8 月末库存降至6年来低位，对油脂利好。且近期原油走势较强，因此预测本日油脂可能有所反弹。

豆粕/菜粕。国际方面，商场焦点专注于好意思豆出口情况和南好意思大豆栽种情况。国内方面，油厂开机率、压榨量、大豆到港量、密西西比河船运皆存在不笃定性，短期的供需偏紧或将导致豆粕震憾偏强。

白糖。上周五白糖2401高涨0.81%，ICE原糖下落0.33%。巴西八月产糖量数据走高，创三年内新高，增产局面不改，泰国印度双双具备减产预期。耗尽端中秋备货岑岭期已过，现货成交一般。近期预测国储糖将准备轮储概况抛储，糖价有所下滑。短期内提议不雅望，前期高位处有压力。

生猪。周末现货回落，散户扛价意愿强，出猪进猪意愿均一般，供给端标猪出栏分量本周有微细下降，标肥价差再度拉开，二育商不雅望后期腌腊行情准备再次入场，举座商场压栏样子一般，现在学生开学中秋旺季需求进展不足预期，非瘟影响一般，若有涨幅也比较有限，重迭七八月压栏二育的部份迎来筹商开释，利空成分主导，集团9月份联想月均出栏环比增多5%，莫得上半年预期那么高，现在日均程度赶不上联想，背面会加大出栏量。热鲜走货一般，宰杀量低位震憾，8月大中小猪存栏量均环比上升，能繁母猪存栏量上升，育肥饲料量上升，举座基本面偏松，现在盘面烦嚣17000点，进取驱动不足，短期区间震憾。

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期市有风险汤加丽写真，投资需严慎！